金新農、大北農、新希望各大飼料企業6月銷量猛增
根據申萬農業草根調研信息，大部分飼料龍頭企業6月銷量增速持續高歌猛進!金新農：6月銷量增速52%，其中前端料增速80%以上。6月銷量增速環比5月46%增長6個百分點，上半年銷量整體增速約為35%;大北農：6月中上旬增速超過10%，較5月8%-10%的增速持平略增，預計7月增速將進一步提高。上半年整體銷量增速實現個位數增長，但利潤實現大幅增長;海大集團：6月豬料增速略降至增長26-28%，禽料增速近30%，水產料增速5%.5月豬料增速32%，禽料增速32%，水產料增速20%.上半年整體豬料增速超過20%，禽料增速達30%，水產保守估計約5%-10%;新希望：6月飼料銷量增速超過10%，5月增速在5%-10%之間;其他：通威、天邦水產料6月飼料銷量增速都略有下降，豬料基數較低仍實現與5月持平的增長。
豆粕從2400元漲到3000元/噸，玉米價格近期也有所抬頭，飼料公司提價情況和盈利影響?整體看都有提價，只是提價多少的問題。當然，豆粕價格漲幅太大，好在玉米價格近期又有回落，整體畜禽料的原料成本漲幅還處于企業承受能力之內。水產料：5月兩次行業集中提價，因為魚粉和豆粕價格壓力很大又很久沒有漲價過。水產料去年也不好，原料價格跌產品價格及時跟跌，不提不行。整體看利潤率是有折損的。豬料：下游需求回暖，豬價也比較貴。前期原料價格跌的時候，產品價格跌的幅度并不大，因而現在漲得也不算多。另一方面，需求回暖，各企業還是把份額放在第一位。所以提價幅度略小于價格上漲幅度。
考慮到原料的庫存周期和價格上漲到來的單位收入提升，以及銷量上升后產能利用率提升導致費用下降的因素，目前單噸盈利影響并不大。單噸盈利變化= 單價·(1+價格變動幅度「上漲」)- 成本(1+成本變動幅度「上漲」)-費用「下降」。各飼料上市公司的情況如下：大北農：各片區根據各自地區競爭情況和原料采購情況執行各自價格政策。大北農今年費用下降的彈性是利潤增長的主要來源。提價和單噸盈利變化在報表出來前比較難統一細化衡量;海大集團：水產料累計提價17-18%，畜禽料提價幅度在5%-8%。水產料前兩年行情很差，價格跟著原料價格下跌。水產料豆粕用量多，且最近魚粉也漲價，所以必須提價;豬料前期價格跌得比原料少，而且豆粕用量并不那么大，加上還有庫存，目前不提價，后面也是要份額優先，提價不會那么快幅度也不會那么大，但是成本上升趨勢一定可以被傳導。禽料短期不提價，豆粕用量本身就很低。單噸盈利水產料下降，畜禽料預計穩中略降;金新農：成本加成定價，毛利率維持穩定。一季度毛利上升更多是前端料占比提升所致;二季度毛利率不會有很大變化;新希望：成本加成定價，但加成額可能下降，讓利給養殖戶大力發展養豬業務。
生豬存欄恢復的很慢，本輪“后周期”飼料銷量彈性會否不是很大?由于規模化企業補欄占比提升、環保等因素導致散戶補欄進程緩慢，以及基數等方面原因，本周期飼料行業整體銷量增速或不如上一周期。然而，考慮到行業集中度提升，以及人海戰術企業的減少(如上一周期的大北農，靠營銷實現銷量60%-80%增長，但利潤增速遠低于收入增速)，各飼料企業銷量增速或不比上一周期差多少。而盈利更由于結構升級、精細管理導致費用率下降等原因增長更快。
